（原标题：中药企业这一年：并购重组的“风”吹到中药行业户外 内射，国资加快入场）

本文开头：期间财经 作家：李傲华

“本年第四季度，中药产业，尤其是中成药产业迎来了阶段性的低点位置。此外，近几年来，绝顶是从2021年三季度以来，国企改良和并购重组在中药产业方面推崇了相称强的推行为用。”海通证券医药行业盘问员张澄在第二届中医药产业生态论坛上默示。

2024年9月24日，证监会发布《对于深远上市公司并购重组阛阓改良的观念》（以下简称“并购六条”），提议从管事新质坐褥力发展、饱读动产业整合、提高监管包容度、普及走动成果等六个方面深远并购重组阛阓改良。

Wind数据走漏，SW中药行业指数在2015年傍边达到巅峰，随后一直处于相对低位，并在2019年后与SW医药生物行业指数的差距差距拉大，直至约2021年以后两边差距减轻。

图片开头：Wind

张澄指出，中药板块在2016年后的收益率缓缓低于举座医药板块的中枢原因是，中药打针剂使用受限销量缓缓下滑，导致举座中药院内阛阓增速放缓。2021年在行业政策催化下，中药OTC缓缓取代院内打针剂成为新增长引擎，国企改良加政策支抓下，中药企业治理结构改善显着。

对于大部分中药企业来说，中枢大单品的销售收入孝敬至关紧迫。张澄默示：“以前，中枢大单品助力中药企业快速成长，在头部企业中大部分孝敬朝上20%以上的工业收入。由于中药大单品质命周期较长，阛阓素质速率相对较慢，年销售额在10亿元、20亿元以上体量大单品仍然较为稀缺。”

但受到本年以来零卖药店阛阓变化的影响，中成药院外阛阓的销售也有所回落，现时的中枢大单品或难以长久支抓企业的营收，中药企业们需要打造第二增长弧线。

中康CMH数据库走漏，2024年1-9月，宇宙零卖药店阛阓累计规模达3848亿元，同比下滑2.2%；扬弃9月份，无毛嫩萝莉小鸟酱药品阛阓中的中成药阛阓规模同比下滑2.5%，主要受阿胶、蓝芩等产品需求减少影响。

张澄指出，龙头企业在中枢品种成长到一定体量，内生增速放缓后，外延推广将成为紧迫的增长阵势，中药头部企业计较才智强，账上现款充裕且具备优秀并购整合才智，大要更好地参与并购整合。

Wind数据走漏，中药企业的资金储备分化较为显着。扬弃2024年三季度末，货币资金朝上100亿元的中药企业有3家，分裂为白云山（600332.SH）、云南白药（000538.SZ）和同仁堂（600085.SH），均为国资控股企业。在货币资金最多的前10家中药企业中，除了济川药业（600566.SH）之外，其余均为国资控股或具备国资配景的企业。

海通证券数据走漏，A股中药上市公司中具备国企配景的企业共21家，其中5家为中央国资本色控股，另16居品备场地国资属性，A股中药上市公司中具备国企配景的企业占比约30%，高于全行业平均水平。这些国企配景的中药上市公司2023年营业收入占中药上市企业举座营收的比例为63%，归母净利润占比为61%，市值占比为60%。中药国企的收入体量与盈利才智在行业中均占据十足上风。

张澄默示，在2020年国企改良三年行为启动之后，国资启动加快注入中药企业。

2020年5月，康恩贝（600572.SH）控股激动康恩贝集团有限公司与浙江省国外买卖集团有限公司全资子公司浙江省中医药健康产业集团有限公司缔结股份转让合同，康恩贝的控股激动由康恩贝集团公司变更为省中医药健康产业集团，本色限度东谈主由胡季强变更为浙江省东谈主民政府国有钞票监督管束委员会。

2021年6月，广誉远（600771.SH）公告称，为搞定借款合同纠纷以及股权转让纠纷，东盛集团将其抓有的占公司总股本6.40%的股份过户补偿给晋创投资。股份过户践诺完成后，广誉远的实控东谈主也将从郭家学变更为山西省国资委。

2024年以来，国资入主中药企业的趋势仍在抓续。

2024年8月，天士力（600535.SH）公告称，天士力集团过火一致行为东谈主通过合同转让的表情，将其所抓的天士力28%的股份转让给了华润三九（000999.SZ）。完成走动后，华润三九成为天士力的控股激动，中国华润成为天士力的本色限度东谈主，这次并购的总价达到73亿元。

同庚11月，ST九芝（000989.SZ）发布公告称，公司的控股激动、本色限度东谈主李振国与黑龙江辰能工大创业投资有限公司（下称“辰能创投”）签署了股份转让合同，走动完成后，辰能创投抓股比例为24.04%，成为九芝堂控股激动，黑龙江省国资委将成为九芝堂的实控东谈主。

国资的入主对中药企业的发展整合有显贵的作用，张澄建议需要体恤其中几个关键行为，率先是钞票优化，国企改良助推有关企业通过股权结构优化，剥离协同性较差钞票，更进一步促使企业聚焦中药制造业主业发展，普及企业举座计较成果；其次，中枢管束层的变更以及持续出台的股权激发决议，也能为企业发展带来积极作用。

在品牌和营销方面，张澄指出，对于中药企业来说，品牌和渠谈才智至关紧迫。生效的营销改良大要推动中枢产品销量的增长。以东阿阿胶（000423.SZ）为例，东阿阿胶在2022年提议“药品+健康耗尽品”双轮策略，推动复方阿胶浆产品2023年结束销售规模快速普及40%。

“咱们以为中药国企无数凭借悠久的历史传承积淀，在长久的竞争中流传于今户外 内射，品牌价值在其中推崇坚韧作用，品牌亦然中药国企改日永恒发展的中枢竞争力。”张澄默示。